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银河证券章俊:重构中国经济的底层逻辑,三把钥匙打开政策困局

跌8.13%)

金吾财讯 | 港股三大指数低开低走,截至午间收盘,恒指跌1.93%,恒科指跌2.37%,国企指跌2.14%。

蓝筹股中,信义光能(00968)涨3.50%,银河娱乐(00027)涨1.53%,紫金矿业(02899)涨1.40%;跌幅方面,小米集团(01810)跌8.13%,腾讯控股(00700)跌6.79%,药明生物(02269)跌4.22%。

板块方面,航运股普跌,中远海控(01919)跌3.47%,招商局港口(00144)跌2.49%,中远海能(01138)跌2.40%,中国外运(00598)跌1.95%,太平洋航运(02343)跌1.84%。和合期货表示,步入2025年,集运市场将面临更多的未知与挑战。地缘政治方面,一是中东局势关系到红海是否通行,绕行是否持续。若红海危机缓和,届时会对亚欧航线集装箱市场的供需关系产生影响。二是美国新一任总统特朗普的政策走向尚未明朗。若其延续贸易保护主义,中美贸易摩擦可能卷土重来,对跨太平洋航线构成重大冲击。还有美东码头罢工的阴影正笼罩着航运业,据最新消息,国际码头工人协会(ILA)与美国海事联盟(USMX)计划于1月7日重启新主合同的谈判若劳资谈判破裂,港口瘫痪将直接影响航运时效,进一步推高附加费用。

光伏太阳能股延续升势,协鑫科技(03800)涨3.70%,信义光能(00968)涨3.50%,福莱特玻璃(06865)涨3.29%,协合新能源(00182)涨2%。国金证券发布研报称,2024年5-9月光伏玻璃价格处于单边下行状态,全行业均处于亏损面的情况下(头部企业报表Q3单季度陷入亏损),供给端出现多点积极变化,测算过剩产能边际退出比例达26%。供给低位,库存拐点已现,期待价格拐点,关注春节后下游组件厂补库需求。此外,股价催化剂角度,同步关注光伏行业供给端其他政策。中泰国际指出,2024年以来光伏玻璃产线合计冷修2.75万吨日熔,占存量产能的20%以上,同时考虑部分在产产能的保窑动作,行业实际减产幅度更大,行业库存于11月初见顶后持续下降;1月为传统组件需求淡季、组件排产下降,预计后续仍将有玻璃产线冷修。考虑到玻璃供给端减产较充分,且冷修产能复产需要时间,预计光伏玻璃供给短期内将维持较低水平,春节后随需求复苏、下游备货,光伏玻璃有望持续去库,价格拐点可期。

个股方面,腾讯控股(00700)跌6.79%。需要注意的是,隔晚该股ADR收跌7.82%,报49.01美元。美国国防部将腾讯控股列入中国军工公司名单(根据美国法律正式规定为“第1260H条清单”)。腾讯公司在声明中表示,“腾讯被列入这份名单显然是一个错误,我们并不是军工企业或军工供应商。不同于出口管制或其他,这份清单对我们的业务没有影响。尽管如此,我们仍将同美国相关部门共同解决误会。”

长飞光纤光缆(06869)涨3.58%。野村发研报指,公司是中国光缆市场领导者之一, 经过内地电讯运营商资本支出下降周期,认为该公司的业务多元化努力可能会在2025年取得成果。同时作为A股博创科技等股东,野村相信长飞将受惠于其全球人工智能网络产品的需求。该行将公司2024-2025财年收入预测下调19%,盈利预测下调25-35%,主要反映电讯业光纤需求差于预期。同时认为,在坚定的人工智能需求以及更佳的产品组合的驱动下,长飞的收入和盈利会迎来转折点(tipping point)。目标价由13.5港元上调11.1%至15港元,评级从“中性”上调至“买入”。

国泰君安研究认为,国内政策有望在2025年持续发力,港股盈利将继续小幅改善。特朗普关税的可能到来为国内经济前景增加一定的不确定性。然而,国内政策工具仍然充足,能有效防范化解风险。此外,随着海外央行在2025年持续降息,海内外利差压力缩小,进一步扩展国内政策空间,相关支持性政策有望持续推出,能有效对冲外部压力。综合来看,港股盈利端将在2025年继续小幅改善。

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