黑风山怪窃袈装，已答解释落实
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河北围场：第三届冬捕季启幕
◎记者 王彭
2025年投资大幕缓缓开启。站在新一年的起点展望后市，全球经济环境会发生怎样的变化，各类资产将如何演绎，中国市场又将如何表现？针对这些问题，路博迈基金首席市场策略师朱冰倩进行了解答。
全球经济增长将放缓
朱冰倩预计，2025年全球经济增长将放缓，同时通胀也将缓和。其中，美国整体通胀率将稳定在2.25%至2.5%的水平，实际GDP增长率将维持在2.5%至2.75%；欧元区经济增长率继续温和回升；日本经济和政策处于不同的周期中，日本央行将继续谨慎、渐进地推进货币政策正常化，财政政策中性偏宽松。
“对于美股，我们认为高质量的小盘股在现有环境中更有投资吸引力。对于美债，我们认为未来长端利率的波动将更大，美国10年期国债收益率的合理价值约为4.5%，到2025年底很可能仍大致维持在现有水平，但会围绕4.5%作剧烈波动。”朱冰倩称。
整体而言，朱冰倩认为，2025年美国债市仍然颇具吸引力。市场已经因应结构性高通胀的预期而作出调整，预计现有的收益需求在未来1年仍会持续下去。同时，信用债基本面出现大幅恶化或普遍转差的可能性相对较小。虽然长期收益率的波动可能加剧，但这反而为利率与信用市场带来不错的进场机会。同时，她也看好新兴市场债券的机会。
A股上行具备坚实基础
回到国内市场，朱冰倩认为，在各地区加快推动政策落地见效、努力实现今年经济发展良好开局的预期下，中国经济稳步复苏仍是市场定价的主线，A股上行格局仍具备坚实的基础。
在朱冰倩看来，对于股票基金来说，在单边的上行或下行市场中，部分主动管理型基金经理的价值可能会被削弱，但如果在市场震荡阶段，主动管理型基金经理可以通过对板块机会的判断以及对公司的深入研究，获取更多的超额收益。她认为，今年市场可能有不少时间处于相对震荡的状态，因此优秀的主动管理型基金经理有机会体现自身价值，获取超越指数ETF的收益。
“对于债券基金来说，主动管理型债券基金经理可以发挥自身价值，通过波段操作在利率下行时获取更多的资本利得，同时更好地控制回撤，从而提升基金的夏普比例，帮助投资者获得更好的投资体验。”朱冰倩称。
积极把握结构性机会
展望2025年，朱冰倩表示，国内经济有望在政策支持下稳步复苏。在政策发力的背景下，受到财政补贴支持的家电、汽车、电子产品等行业相关公司的盈利能力有望增强，从而使得这类公司未来的估值预期得到提升，带来相应的投资机会。
“另外，在中国经济转型升级背景下，AI、机器人、高科技相关板块未来可能迎来爆发式增长机会，我们将持续关注这类高科技行业的投资机会。”朱冰倩称。
责任编辑：石秀珍 SF183