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CFC金属研究

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作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2025年1月4日

市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势表现，跌破11000元/吨大关，工业硅期货价格再创新低，市场悲观情绪进一步释放，空头力量主导市场。SI2502整周涨跌幅-2.78%，收于10845元/吨。现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，供需弱势格局短期难逆转。

供应情况：本周工业硅开炉数继续下调，主要减量来源于新疆地区，西南地区仍有少量企业维持生产，但开工已降至绝对低位。据百川盈孚数据，截止1月2日，我国金属硅开工炉数251台，整体开炉率33.2%，较上周减少19台。

需求情况：多晶硅挺价成效待显，减产背景下对工业硅需求持续缩减；有机硅价格持稳，终端备货需求显现，但生产端平稳，对工业硅需求暂无波动；铝合金开工平稳，对工业硅需求无明显波动；工业硅11月出口环比减少，海外需求略有下滑。

成本利润：工业硅生产成本总体持稳，原料价格波动降低，不过，当前工业硅价格持续走弱，行业亏损面扩大。

总结：本周工业硅期货进一步向下突破，跌破11000元/吨大关，现货端亦表现疲软，报价松动且进一步下行。从基本面来看，上游生产生产企业亏损面持续扩大，且有进一步减产的倾向，下游有机硅、铝合金需求持稳，但多晶硅减产规模仍在扩大，叠加现货高库存待改善，供需延续疲软格局。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，高库存仍待去化，工业硅价格压力仍存。操作上，暂观望，SI2502合约参考区间10500-11100元/吨。

本周工业硅期货延续弱势表现，跌破11000元/吨大关，工业硅期货价格再创新低，市场悲观情绪进一步释放，空头力量主导市场。SI2502整周涨跌幅-2.78%，收于10845元/吨。

现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，供需弱势格局短期难逆转。

二

价格影响因素分析

1、供应

本周工业硅开炉数继续下调，主要减量来源于新疆地区，西南地区仍有少量企业维持生产，但开工已降至绝对低位。据百川盈孚数据，截止1月2日，我国金属硅开工炉数251台，整体开炉率33.2%，较上周减少19台。

2、需求

2.1多晶硅挺价

本周多晶硅价格小幅上升，主因上游挺价所致，实际涨价成交情况仍待观察。目前多晶硅环节已有一定去库迹象，基本面正在好转，给到硅料价格一定提涨空间，但这也是在上游努力减产之下所达成的局面，因此对工业硅需求仍然疲软，对工业硅价格支撑弱化。

2.2有机硅平稳运行

前期有机硅价格小幅上涨后，下游采购需求略有释放，但这也是在年中备货行情之下产生的，市场实际供需情况并未产生大幅变化，有机硅企业维持前期生产节奏，对工业硅也以刚需采购为主。

2.3铝合金需求平稳

本周铝合金ADC12价格小幅波动，铝合金企业开工平稳，对工业硅需求亦维持稳定。

2.4出口环比回落

11月工业硅出口环比回落。海关数据显示，2024年11月中国金属硅出口5.29万吨，环比减少18.73%，同比增加11.29%。2024年1-11月中国金属硅出口共计66.71万吨，同比增加28.17%。

3、成本利润

工业硅生产成本总体持稳，原料价格波动降低，不过，当前工业硅价格持续走弱，行业亏损面扩大。

4、库存

本周工业硅库存小幅减少，社会库存53.9万吨，较上周增加0.1万吨，其中广期所仓单库存27.3万吨，较上周增加3.3万吨。本周工业硅工厂库存暂稳，工厂库存21.2万吨，较上周基本持平。

本周工业硅期货进一步向下突破，跌破11000元/吨大关，现货端亦表现疲软，报价松动且进一步下行。从基本面来看，上游生产生产企业亏损面持续扩大，且有进一步减产的倾向，下游有机硅、铝合金需求持稳，但多晶硅减产规模仍在扩大，叠加现货高库存待改善，供需延续疲软格局。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，高库存仍待去化，工业硅价格压力仍存。

操作上，暂观望，SI2502合约参考区间10500-11100元/吨。

作者姓名：王彦青

期货交易咨询从业信息：Z0014569