绿水青山共月图，完美释义落实

近日，锦江酒店（600754.SH）宣布对其全资子公司铂涛集团旗下的Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司38%、32%、38%的剩余少数股东股权进行收购，交易价格分别为11.01亿元、2.90亿元、3.24亿元，合计17.15亿元，收购完成后将分别持有三个标的公司95%股权。交割完成3个月内三家标的公司剩余5%股权将注销，注销完成后三个标的公司将由锦江100%控股。

在此次交易前，锦江酒店依次透过全资子公司铂涛集团和Plateno分别持有Lavande 57%股权、持有Xana 62.7%股权、持有Coffetel 57%股权。

据了解，Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司分别运营铂涛旗下麗枫酒店、希岸酒店、喆啡酒店。

能提升整体盈利水平

公开资料显示，2016年2月，锦江集团收购了铂涛集团81.0034%的股权，并于2017年10月、2018年11月及2021年6月，分别增持了铂涛集团12.0001%、3.49825%及3.49825%股权，交易金额分别是82.69亿元、12.05亿元、3.51亿元和3.51亿元，增持完成后锦江酒店持有铂涛集团100%股权。铂涛集团持有Plateno 100%股权。

根据锦江酒店于2015年10月16日披露的《重大资产购买报告书（草案）》，铂涛集团旗下中高端有限服务酒店系列包括麗枫、喆啡、希岸在内的共有7个合资品牌，除欢朋酒店外的合资品牌均通过Plateno所控制。

其中，麗枫、喆啡、希岸采用“铂涛集团控股、战略合作方与管理团队参股”的合资合作模式，铂涛集团分别占有这三个品牌62%、67.5%、62%的股权，早在此前锦江酒店实际收购的是铂涛集团的股权，而这三个品牌剩余股权分别在几个品牌的创始人团队及投资人手上。

针对此次收购上述三个品牌剩余股权的原因，2024年12月31日，锦江酒店向《华夏时报》记者表示，锦江酒店本次收购是基于公司品牌发展战略，持续布局中国区的业务整合、管理整合、架构整合的需要。通过本次收购，三家标的公司将成为锦江酒店的全资子公司，标的公司的品牌作为公司品牌发展战略的重心之一，可对其加大资源投入和支持力度，通过资源的统一调配、品牌和渠道的互补、企业文化的融合，进一步优化业务架构、推动降本增效、提升运营水平。

“为深入推进锦江酒店品牌发展战略，优化提升公司核心经营能力，并鉴于标的公司在财务表现、成长潜能、市场地位方面均展现出较优的发展前景，经营能力和发展实力持续增强，本次收购旨在提升锦江酒店整体盈利水平。”锦江酒店表示。

据了解，Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司分别运营铂涛旗下麗枫、希岸、喆啡品牌，2023年净利润分别为2.69亿元、8179万元、7719万元，净利率分别为33.7%、28.9%、29.9%；2024年1—9月净利润分别为1.9亿元、5868万元、5840万元，净利率分别为31.7%、27.35%、27.9%。

国金证券指出，三家标的公司运营酒店数量较多、业绩表现较好，尤其是麗枫达到千店以上、净利率超过30%，对公司业绩将形成增厚，若按照23年备考净利水平计算，本次收购及后续剩余5%股权注销完成后，有望增厚公司业绩约1.46亿元。

财务数据显示，锦江酒店2024年第三季度营业收入约38.98亿元，同比减少7.1%；归母净利润约2.58亿元，同比减少43.08%。前三个季度的营业收入107.9亿元，同比下降2.55%；归母净利润11.0567亿元，同比增长12.13%。

继续将原股东利益与上市公司利益挂钩

锦江酒店在2024年12月25日公告指出，交易各方以评估值为定价依据，确定Lavande 38%股权的交易价格合计为11.01亿元、Xana 32.3%股权的交易价格合计为2.9亿元、Coffetel38%股权的交易价格合计为3.24亿元。

据了解，本次交易标的采用资产基础法、实际经营的二级公司采用收益法评估。而在估值合理性分析中则采用上市公司数据比较，因标的公司的3个品牌属于酒店经营管理企业，属于服务行业，故采用PE倍数作为比较分析的价值比率。

根据交易估值结果，麗枫酒店、希岸酒店、喆啡酒店三家标的公司估值PE倍数（以所有者权益评估值/经审计净利润计算）分别为10.64倍、10.66倍及10.62倍。对比分析可知，此次交易PE估值低于行业均值。

截图自锦江酒店公告

截图自锦江酒店公告

值得一提的是，根据锦江酒店公告，此次交易的全部交易价款以现金方式支付。卖方同意将其取得的交易价款60%—70%用于购买锦江酒店股票，并设定了5年的锁定期，之后分4批解锁。

这也意味着，Lavanda、Xana、Coffetel三家标的公司的出售方一共只能即时套现6亿多元，其余部分则转化为股票期权激励。

国金证券认为，上述举措有助于在后续一段时间内继续将原股东利益与上市公司利益挂钩。

紧密连接新的品牌发展战略

需要注意的是，锦江在此前通过收购铂涛集团、维也纳集团、卢浮酒店集团、丽笙酒店集团，一跃成为全球第二大的酒店集团，旗下品牌一度超过40个。据了解，锦江在2024年重新制定了新的战略，将锦江都城、锦江之星、麗枫等15个品牌和度假赛道作为主力发展。据了解，此次收购麗枫、希岸和喆啡三个品牌的剩余股权，亦与上述战略紧密相关。

锦江酒店向记者指出，通过此次收购，得以对这三个品牌实现更全面的整合和优化，这有助于提升品牌的市场竞争力和盈利能力。麗枫、希岸、喆啡未来将聚焦品牌优化与高质量发展。麗枫强化专注于营造“自然舒适”的住宿体验，注重消费者感官享受。将持续优化品牌产品和客户体验，加强与消费者的情感连接。希岸和喆啡推行“新羽计划”，推动品质焕新和产品升级。希岸提升产品品质和性价比，通过希岸4.0的创新推出加强市场占有率；喆啡专注生活方式酒店定位，推出喆啡4.0将单房造价优化至9万元（含公区），全面提升品牌影响力和市场地位。

另外，锦江酒店亦计划将麗枫等品牌推到海外市场。2024年12月12日，锦江酒店（中国区）与马来西亚酒管集团Riyaz集团宣布将共同促进锦江酒店（中国区）旗下五大酒店品牌（锦江都城、暻阁、非繁云居、麗枫、锦江之星）强势出海。

据了解，锦江酒店（中国区）目前通过与马来西亚Riyaz集团的代理合作，以轻资产的方式，利用对方在当地的资源和经验，计划上述五品牌在马来西亚、印尼、越南、柬埔寨、老挝、菲律宾等东南亚主要市场，共发展超过100个项目。

“未来五年，锦江酒店中国区将逐步规划旗下成熟优质的民族品牌在海外发展。重心主要放在东南亚及亚太‘一带一路’沿线中国投资者热门出海市场，服务好出海及当地有意加盟锦江品牌的投资人。”锦江酒店表示。