“春风吹过鸣虎肖，二三四五照玉堂”，第一解析落实

临近年底，部分资金一改借道ETF积极入市的节奏，出现了落袋为安的迹象。

数据显示，截至12月4日，三个交易日内，就有215亿元资金从股票ETF市场中撤离。而在上个月，这一市场的吸金量超过560亿元。

其中，中证500、中证1000、沪深300、上证50以及“双创”相关的热门宽基ETF，成为“失血”大户，不仅被大举净卖出，成交额也有所减少。作为最新“吞金兽”的中证A500ETF，资金流入速度也已减缓，部分产品有净赎回迹象。

“临近年末收官，市场可能有一定获利了结抛压。此外，跨年行情值得关注，需注意投资节奏。”招商基金资深策略分析师和权对第一财经说，本轮反弹起始于9月底的政策转向，市场自此开启了投资新周期，投资者应注意转换思维，考虑一定的权益仓位配置。

站在当前时点，金鹰基金首席投资官、成长投资部总经理陈颖认为，当前位置出现大幅度回调的可能性不大，对于明后年的市场将持乐观态度。“考虑到经济复苏是A股中长期向好的主要逻辑，短期指数涨幅较大，需要震荡消化估值，等待经济进一步复苏的信号，但从中长期来看，这轮行情是长期慢牛的起点。”他说。

近215亿资金撤离

从近期的资金流向来看，股票ETF市场已经逐渐从净流入转向净流出。

之前最受资金青睐的宽基ETF，成为主要“失血”对象，中证500、中证1000、沪深300、上证50等指数ETF出现明显赎回迹象，上述四类产品在3日之内合计被净赎回280亿元以上。

此外，创业板指、科创50、科创创业50等“双创”相关的ETF产品，也出现了类似情况，均有超过数亿元的资金净流出。以最为活跃的创业板ETF为例，连续3个交易日均呈现净赎回的状态，合计有10亿元从中撤离。

资金净流出的同时，股票ETF的成交活跃度也在减缓。据第一财经统计，截至12月4日，股票型ETF的单日成交额为893.32亿元，而上月底这一数字为1136.53亿元，减少了2成有余。其中，沪深300、科创50方向的日成交额，均从百亿元以上分别降至71.28亿元、67.28亿元。

不过，仍有部分产品逆势吸金。作为近来的“吞金兽”，跟踪中证A500指数的ETF产品被大量资金看好，月初以来累计净流入68.2亿元，超出第二名的十倍之多。在单只ETF中，净流入量前五位也均被这一赛道的产品包揽。

虽然中证A500ETF仍在持续吸金，但流入额已经有所收窄。数据显示，中证A500ETF在11月合计“吸金”1174.75亿元，按照21个交易日计算，平均每日有近56亿元资金入场。

进入12月后，这一速度出现明显减缓，有些产品甚至止步买入并掉头卖出。中证A500ETF首日的净流入量减少至31.66亿元，4日时这一数据降至18.97亿元。其中，工银中证A500ETF连续三日出现净流出，合计被赎回2.83亿元；招商中证A500ETF和银华中证A500ETF也有上亿元资金离场。

尽管如此，在增量资金持续涌入的背景下，目前上市的22只中证A500ETF最新规模合计达到2118亿元，半数产品规模已超百亿元，这使得这一指数产品不仅成为仅次于沪深300的第二大宽基ETF，也是拥有百亿ETF数量最多的宽基指数产品。

从主题行业产品来看，稳健型的红利低波相关的ETF同样吸引了不少资金。华泰柏瑞红利低波动ETF、华泰柏瑞红利ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF等产品，本月以来有超过10亿元资金净流入。此外，消费、科技、芯片机器人等细分领域指数的产品同样流入额居前。

跨年行情需注意节奏

经过9月以来的大幅反弹后，市场从11月进入震荡调整模式，上证指数围绕3200点至3500点展开区间整理。波动之中，资金也在调整布局方向。在业内人士看来，临近年末，部分资金有较强的收益兑现意愿，会逐步落袋为安。

“可能是部分资金在上涨过程中逐渐兑现收益，因此选择获利了结。”华北一位指数基金经理对第一财经表示，ETF作为可交易的指数基金，最大的优势是简单和透明，加上持有者大多对市场关注较为紧密、投资理念较相对成熟，会更倾向于逆向操作。

该基金经理认为，对投资者来说，对市场及投资有更理性的预期，用相对偏中长期的视角来看待问题；在操作上通过分批定投或者逢低建仓，用定投叠加适当止盈的策略来投资ETF产品，可能会使得他们长期体验感更好一些。

站在当前时点，邓和权认为，一方面，过去三年市场在这一区间积累了较多亏损盘，加上临近年末收官，市场可能有一定获利了结抛压。另一方面，市场也面临经济基本面数据的修复、12月重磅会议出台政策等多重因素支撑。

“本轮市场自11月上旬持续调整近3周后再度开启反弹，在政策催化下，短期股指有望冲击前期高点，但仍面临很大的冲高压力。”邓和权告诉第一财经，A股各主要指数可能延续区间震荡，通过以时间换空间的方式，等待年末收官平稳过渡。

陈颖也持类似看法。“当前位置出现大幅度回调的可能性不大，预计年内市场大概率将以震荡为主，伴随着结构性分化和主题性表现。”他对第一财经说，对于明后年的市场仍持乐观态度，相信随着国内经济政策的转向，在货币政策、财政政策以及各种产业政策等方面陆续会出现各种积极信号。

陈颖进一步表示，目前市场处在两三年的趋势性行情中，所以整体风格不管是偏成长还是偏价值，在明、后两年的市场中都会有比较不错的表现，只是可能成长股和价值股表现的阶段不一样。

“随着经济重新进入扩张期，我们认为价值股也会带来利润和估值的双重提升。成长股则更受益于货币政策的宽松和市场预期的转好，符合产业发展方向的高增速的新兴产业公司会更加得到资金的青睐。”陈颖说。

谈及年末收官的跨年行情，邓和权认为，值得关注但要注意投资节奏。在他看来，如果指数短期冲高，可逢高减仓；而如果指数短期向下调整，则可以考虑逢低加仓布局；而对于债市方面，市场利率持续新低，注意债市波动风险及降低投资收益预期。