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过去几年，消费板块的低迷表现困扰着许多投资者。西部利得基金杜朋哲认为，在政策的支持下，今年消费行业的环境会有改善，很多消费类公司正在发生积极的变化，未来一到两年部分消费子行业或出现拐点，应及时把握投资机会。
据悉，拟由杜朋哲管理的西部利得消费精选混合已进入发售期。杜朋哲认为，在需求端预期与弹性依然不强的情况下，消费红利策略可能更适合当下的市场环境。
把握持续调整后出现的行业拐点
Choice数据显示，截至2025年1月8日，从2021年起，申万消费指数连续4年下跌，累计跌幅超过30%。如何对消费板块进行投资，成了困扰许多投资者的一个问题。
“如果把消费板块的调整幅度拆分成业绩和估值两个因素来看，过去几年消费行业业绩增长虽然明显放缓，但依然保持正增长，消费板块跌跌不休，主要是因为估值在持续调整。”杜朋哲说。
杜朋哲认为，过去十多年推动消费行业快速扩张的因素如人口红利、城镇化等都在边际减弱，导致消费需求下降，供给端明显过剩，行业需要去产能、去库存，无论是净利润还是净资产收益率均持续下降，这是造成消费股估值下杀的主要原因。
在杜朋哲看来，在政策的呵护下，今年的消费行业的环境会得到改善，但需求端的弹性依然有限，大的投资机会可能来自供给端的变化。
“过去几年消费行业得到了优化和改善，过剩产能不断出清，龙头企业也停止了产能扩张，并且开始收缩相关费用，从过去的向外增长转向向内提效，通过渠道改革、数字化改造、人员调整来提高周转率和运营效率。在这个过程中，很多消费类公司发生了积极变化，未来一到两年部分子行业或出现明显的拐点，供给端和净资产收益率将大幅改善，我们希望能把握住这类机会。”杜朋哲说。
依靠消费红利策略捕捉机会
杜朋哲告诉记者，正在发行的西部利得消费精选混合将采取消费红利策略，积极捕捉消费板块调整后出现的投资机会。
杜朋哲表示，传统红利类基金多为资源型、国企红利等产品，但传统红利策略的市场定价比较充分，比如公共事业、煤炭等均在过去几年里已有所演绎。在此背景下，杜朋哲看好兼具高股息与净资产收益率提升的消费行业投资机会，在各个板块的细分领域中，优选A股及港股的消费公司。具体而言：首先，通过量化筛选模型进行初步筛选，再对200只至300只个股复筛，剔除无法跟踪或存在重大瑕疵的个股，最终确定股票池中的个股。其次，观察三大指标。第一，公司所处产业周期，找出处于相对比较成熟阶段的产业。第二，由于是根据红利属性去买股票，所以要剔除未来半年景气度或大幅下滑的行业和个股。第三，找出有红利提升意愿的公司，排除大规模扩张、资本开支的公司。
春节消费或超预期
“就风格而言，从未来3至5年来看，红利股可能是重要的投资主线。首先，低利率环境下，红利策略拥有高性价比的投资逻辑。其次，作为重要的增量资金，险资偏爱红利类资产。因此，在经济转型升级的大背景下，红利策略的表现有望持续占优。”杜朋哲说。
逐渐临近的春节假期将对消费行业产生很大的拉动作用。杜朋哲认为，春节长期消费或超预期，节前消费板块是较好的配置方向。