东看看西鹰璃六，完美诠释解析落实
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北京市（东城区、西城区、崇文区、宣武区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区）
上海市（浦东新区、徐汇区、黄浦区、杨浦区、虹口区、闵行区、长宁区、普陀区、宝山区、静安区、松江区、嘉定区、金山区、青浦区、奉贤区）
成都市（锦江区，青羊区，金牛区，武侯区，成华区，龙泉驿区，青白江区，新都区，温江区，双流区，郫都区）
长沙市（芙蓉区，天心区，岳麓区，开福区，雨花区，望城区）
昆明市（五华区，盘龙区，官渡区，西山区，东川区，呈贡区，晋宁区，富民区）
广州市（荔湾区、越秀区、海珠区、天河区、白云区、黄埔区）
深圳市（罗湖区、福田区、南山区、宝安区、龙岗区、盐田区）
杭州市（上城区、下城区、江干区、拱野区、西湖区、滨江区、余杭区）
武汉市（江岸区、江汉区、硚口区、汉阳区、武昌区、青山区、洪山区、江夏区、沌口区、蔡甸区、东西湖区、经济开发区、东湖高新区、）
西安市（新城区、碑林区、莲湖区、灞桥区、未央区、雁塔区）
苏州市（虎丘区、吴中区、相城区、姑苏区、吴江区）
南京市（玄武区、白下区、秦淮区、建邺区、下关区、浦口区、栖霞区、雨花台区、江宁区、）
宁波市（海曙区、江东区、江北区、北仑区、镇海区）
天津市（和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、塘沽区、汉沽区、大港区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区）
无锡市（梁溪区、滨湖区、惠山区、新吴区、锡山区）
合肥市（蜀山区、包河区、庐阳区、瑶海区、政务区、经济技术开发区、高新区、滨湖新区、新站区）
福州市（鼓楼区、台江区、仓山区、马尾区、晋安区、长乐区）
南宁市（兴宁区、青秀区、西乡塘区、江南区、良庆区）
太原市（小店区、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、晋源区）
南昌市（东湖区、西湖区、青云谱区、湾里区、青山湖区、新建区）
兰州市（城关区、七里河区、西固区、安宁区、红古区）
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智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，中国航空业具超预期长逻辑，2025年供需恢复趋势确定，考虑票价市场化与机队增速显著放缓，预计将开启盈利中枢上行。市场对长逻辑预期仍处低位，分歧越大空间越大，2025年春运有望催化乐观预期。春运需求旺盛有望催化需求乐观预期，预售策略积极有望催化收益管理持续积极改变预期，盈利表现有望催化盈利中枢上升预期。提示油价与汇率不改变航司长期价值，或提供逆向时机。
国泰君安主要观点如下：
官方预测春运客流将创历史新高，符合前瞻判断
1)根据2025年全国春运电视电话会议，2025年春运期间全社会跨区域人员流动量预计达90亿人次，将创历史新高，预计同比增长6.9%。其中，铁路客运量预计突破5.1亿人次，同比增长超5.5%，较2019年增长超25%；民航客运量预计突破9000万人次，同比增长超7.8%，较2019年增长超23%。2025年春运需求旺盛，符合我们前期判断。
2)根据中国民航局，2025年春运期间全国日均航班计划约18500班，同比增长8.4%，估算较2019年增长超11%。业界预期国内加班或较为有限，日本等国际航线将可能是主要加班方向。根据航班管家统计，目前2025年春运国际航班计划(含外航)恢复至2019年春运86%，较2024年12月八成的恢复程度进一步提升。
春运预售趋势良好，航司预售策略积极未有调整
随着铁路春运预售开启，春运机票预售明显加速。对比2024年春运农历同期，目前机票预售量同比增幅与航班计划增幅基本一致，春运预售超三成。考虑学生放假在即，料未来一周预售将继续加快。过去数年中国航空票价已基本市场化，将释放被压制的旺季票价上涨空间。
目前业界春运供需预期乐观，航司预售票价策略仍积极延续2024年春运，未有明显调整。2024年春运国内票价基数较高，积极策略有望助力2025年春运旺季票价市场化效应再次展现。提示燃油附加费下降可能导致含油票价同比下降约6%，建议关注国君交运“扣油票价”(含油票价扣除人均燃油成本)，更好反映航司盈利趋势。
2024Q4航司淡季大幅减亏，2025年盈利中枢上行将开启
2023-24年航空业供需恢复中，阶段性印证票价与盈利中枢上升逻辑。展望2025年，供需恢复趋势确定，盈利中枢上升将开启。
1)供给端：国内减班国际增班趋势持续，免签政策有望加速宽体机错配问题改善与国内过剩运力消化。
2)需求端：中国航空消费仍处初级阶段，需求具韧性且内生增长动能，2025年期待政策提振。
3)收益策略：2024年12月现积极改变，扣油票价同比升三成意味着淡季大幅减亏。积极策略将利好春运旺季表现，加速2025年盈利中枢上升。
投资建议：航空具长逻辑，春运或催化乐观预期，维持航空增持
维持中国国航(00753,601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)、春秋航空(601021.SH)等“增持”评级。
风险提示：经济波动、政策、油价汇率、增发摊薄、安全事故等。