“回旋余地”，仔细作答解释落实

1月8日，胖东来创始人于东来在社交平台上公布，2024年胖东来集团整体销售近170亿元、利润超8亿元、员工平均月收入九千多元。作为一家仅在河南许昌、新乡市开了12家门店的区域性中小型精品超市，胖东来在中国商超中“杀疯了”。

胖东来并未上市，那么已上市的超市企业中，有哪家的盈利能超得过胖东来，又有哪家超市员工的收入能胜过胖东来呢？

结果是，净利润上，一家能“打得过”胖东来的上市超市都没有。由于2024年报尚未发布，《财中社》整理了8家A股上市超市2023年业绩和港交所上市的高鑫零售（06808）2024财年业绩。上市公司中，2023年营收远超过胖东来的，有收入786.4亿元的永辉超市（601933）和2024财年725.7亿元收入的高鑫零售，但这两家超市龙头均陷入巨额亏损，前者净利润亏损近15亿元，后者亏损超过16亿元。需提及一点，高鑫零售2024财年是截至2024年一季度的2023-2024财年。

盈利的上市超市中，2023年净利润最高的是四川本土连锁品牌-红旗连锁（002697），但公司净利润也只有5.6亿元，不及胖东来的8亿元。

不过，员工月薪倒是有两家上市超市赶超胖东来，分别是浙江本土超市三江购物（601116）及高鑫零售，员工平均月收入分别为9967元、9237元。当然，这里员工收入是税前的。

另外，规模同胖东来相仿的家家悦（603708），2023年总营收177.6亿元，但净利润仅有1.4亿元。值得一提的是，家家悦超市属于中小型超市，共有1049家门店，主要位于下沉市场，家家悦净利润率仅有0.8%。

但胖东来的净利润率却有4.7%，领先于绝大多数超市，仅次于红旗连锁的5.5%。但红旗连锁共有3639家门店，定位更接近于“711”“全家”等便利店，也与胖东来的精品超市赛道不同。

具体来说，2023年仅有4家上市超市实现盈利，分别为红旗连锁、三江购物、家家悦和国光连锁（605188）。几家盈利超市净利润总和仅为8.5亿元，堪堪比肩仅在河南两地市开张的本地超市胖东来。有意思的是，这四家盈利的超市均为区域性本土超市，与胖东来扎根河南“异曲同工”。

尽管赚的不多，不过亏损超8亿元的超市企业倒是有三家，分别是ST步步高（002251）、高鑫零售和永辉超市，2023年分别亏损18.8亿元，16.7亿元、14.6亿元。高鑫零售旗下拥有全国连锁的大润发超市，和永辉超市属于中国连锁商超两大巨头，而ST步步高也同样近年往全国扩张，三家均为全国连锁超市。

不过，截至2024年前三季度，则新增2家扭亏为盈，共有6家超市实现盈利，实现扭亏为盈的分别是ST步步高和高鑫零售，净利润分别为20.3亿元、1.9亿元。ST步步高主要因债务重整获得23.3亿元的非经常性损益，而高鑫零售在2025年1月1日也被阿里巴巴清仓所持78.7%的股份。

但需要注意的是，胖东来所公布的平均9000多元员工月薪可能属于税后到手工资，而《财中社》根据东方财富Choice数据统计的公司并非税后。财报里员工薪酬为税前，也就是包括工资、奖金、津补贴、五险一金及辞退福利等公司所有支出。

另外员工月薪7000元区间有四家超市，湖北地域性超市中百集团、湖南区域性超市ST步步高、*ST人乐人及山东起家的家家悦员工平均月收入分别为7992元、7967元及7425元及7150元。

6000元区间的四川省区域性超市红旗连锁、永辉超市及江西省区域性超市国光连锁员工平均月收入为6633元、6725元及6108元。尽管员工薪酬跟各地平均工资存在一定联系，但也足以见得，处于四线城市的胖东来，给员工的薪酬是否具有竞争力。

胖东来的爆火就像“鲢鱼效应”，激起上市超市红海的震荡。先是大面积关店的永辉超市求援胖东来“爆改”12家门店运营，据公开信息，2024年8月，首家学习胖东来开店的永辉超市陕西西安中贸广场店调改后，短期日销售额超关店前8倍。而同年9月，对超市业务感兴趣的名创优品（09896）宣布以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，入主永辉超市。

近年来普通商超怎么就不吃香了？市场也在期待，复刻胖东来模式的永辉超市能否实现扭亏。

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