春风无路通深意，轻轻试问借人麽，最新揭晓落实

老乡鸡再度向上市发起冲击。

1月3日，老乡鸡向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和海通国际担任联席保荐人。此前，老乡鸡曾于2022年5月、2023年2月两次向上交所递交A股上市申请，后续于2023年8月主动撤回发行上市申请，转战港交所。

2003年创始于安徽的老乡鸡，原名“肥西老母鸡”。作为一个区域性较强的餐饮品牌，老乡鸡凭借创始人束从轩在2020年2月的“手撕员工联名信”事件等举动，成功引发市场关注。

与2024年餐饮市场的整体性低迷趋势一致，招股书公布的财务数据方面，老乡鸡业绩增速出现一定放缓。

2022年、2023年，老乡鸡的营收分别为45.28亿元和56.51亿元，同比增长24.80%；经调整净利润分别为2.68亿元和4.03亿元，同比增长50.37%。2024年前三季度，老乡鸡的营收从2023年同期的41.82亿元增加11.86%至46.78亿元；经调整净利润从2023年同期的3.74亿元微增至3.85亿元。

其单店表现则维持稳定态势。

2022年、2023年以及2024年前三季度，老乡鸡直营店的单店日均销售额分别为1.27万元、1.54万元以及1.60万元；加盟店的单店日均销售额分别为1.08万元、1.21万元以及1.25万元。老乡鸡直营店的翻台率分别为3.8次/日、4.7次/日以及4.8次/日；加盟店的翻台率分别为2.9次/日、3.5次/日以及3.5次/日。

与之对应的是，老乡鸡同店销售整体增长率由2023年的16.1%下滑至2024年前9个月的3%。其中，直营店同店增长率为2.6%，加盟店为6.8%。

在2024年零售消费低迷，餐饮业普遍陷于价格战的大环境下，另一家同样来自于安徽、不久前刚在港交所上市的中餐连锁品牌“小菜园”也出现了类似的业绩走势。招股书显示，2024年前8个月，小菜园营收35.44亿元，同比增长15.44%，净利润为4.01亿元，同比仅增长1.5%。

不过在门店拓展方面，老乡鸡在2024年明显加快了脚步。

于2022年、2023年及截至2024年9月30日止九个月，老乡鸡分别开设126家、154家及253家新餐厅。截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，包括949家直营门店和455家加盟门店，覆盖9个省。

这个品牌自2020年开始探索加盟模式，在开放加盟早期，老乡鸡采取的是内部孵化的策略，只接受内部员工转加盟商方式开店，不过这种内部孵化的模式在拓店速度上并没有太大优势，这也令老乡鸡的加盟店比例较小，2022、2023年占比分别为10.5%、18.8%。

但在2023年底，老乡鸡在开放加盟上的动作加速。“老乡鸡加盟中心”官方账号置顶的一条短视频中，出现了“2023老乡鸡全国加盟商大会”的画面，其中提到的一个口号是“万店目标，加盟为主”。此外，老乡鸡微信公众号中的信息提到，2023年重点开放的加盟区域为江苏、浙江和湖北。

招股书显示，目前老乡鸡加盟店数量由2023年的226家增加至2024前9个月的455家，实现翻番，占比提升至32.4%。其中，老乡鸡在2024年前9个月将97家直营店转加盟，招股书称主要将位于非一线城市或非新一线城市的相对成熟餐厅转为加盟店，主要是由于该等市场较小、较分散，通常需要本地化以实现有效运营。

另一方面，老乡鸡过于集中区域的老问题有了一定改善。截至2024年9月30日，老乡鸡在大本营安徽的直营店占比为37.2%，而截至2022年12月31日为53.9%。招股书称这反映公司为扩大在其他省份的影响力而作出的战略努力。

眼下，老乡鸡仍要继续推进其全国性扩张计划。

此次募集所得资金，老乡鸡将主要用于加强一体化供应链布局，在合肥开发新中央厨房；扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围并加深市场渗透；提升信息技术能力及升级智能设备和数字化系统。其中提及，计划未来三年在中国各地新开约400至600家直营店。

根据灼识咨询的资料，中国中式快餐市场相对分散，2023年，按交易总额计，前五大市场参与者占整体市场规模的3.0%。这种分散性为市场整合提供了重要机会。此外，中国中式快餐市场规模已由2018年的5760亿元增加至2023年的7532亿元，预计到2028年将进一步增加至1.25万亿元，复合年增长率为10.6%。