三五笑声起，判死四七上奖数。送七九，诗词解释落实

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更新时间： 2025-02-25 13:54:29

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北京市（东城区、西城区、崇文区、宣武区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区昌平区、大兴区）

天津市（和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、塘沽区、东丽区、西青区、）

石家庄市（桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。）

保定市（莲池区、竞秀区）廊坊市（安次区、广阳区，固安）

太原市（迎泽区，万柏林区，杏花岭区，小店区，尖草坪区。）

大同市（城区、南郊区、新荣区）

榆林市（榆阳区,横山区）朝阳市（双塔区、龙城区）

南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区）成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）

常州市（天宁区、钟楼区、新北区、武进区）

苏州市（吴中区、相城区、姑苏区（原平江区、沧浪区、金阊区）、工业园区、高新区（虎丘区）、吴江区，原吴江市）

常熟市（方塔管理区、虹桥管理区、琴湖管理区、兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。）宿迁(宿豫区、宿城区、湖滨新区、洋河新区。)

徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）

南通市（崇川区，港闸区，开发区，海门区，海安市。）

昆山市（玉山镇、巴城镇、周市镇、陆家镇、花桥镇（花桥经济开发区）、张浦镇、千灯镇。）

太仓市(城厢镇、金浪镇、沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇；)

镇江市 (京口区、润州区、丹徒区。)

张家港市（杨舍镇，塘桥镇，金港镇，锦丰镇，乐余镇，凤凰镇，南丰镇，大新镇）

扬州市（广陵区、邗江区、江都区.宝应县）

宁波市（海曙区、江东区、江北区、北仑区、镇海区，慈溪，余姚）

温州市（鹿城区、龙湾区、瓯海区、洞头区）

嘉兴市（南湖区、秀洲区，桐乡。）

绍兴市（越城区、柯桥区、上虞区）

金华市（金东区，义乌）

舟山市（定海区、普陀区）

台州市（椒江区、黄岩区、路桥区）

湖州市 (吴兴区，织里，南浔区)

合肥市（瑶海区、庐阳区、蜀山区、包河

汉钟精机：参股公司德耐尔北交所上市申请获受理

投资要点：

我国软件产业增速呈现小幅回落趋势。2024 年1-11 月软件业务收入12.29 万亿元，增长10.7%，较2023 年13.4%的增速回落了2.7PCT，较1-10 月回落了0.3 PCT，处于近2 年地位水平。

重点关注子行业的主要数据和动态包括：

（1）国产化：2024 年12 月以来我们看到美国对我国科技领域制裁措施密集出台，在美国政府换届以前，或将出台更加全面升级制裁措施。2024 年1-11 月，我国集成电路在进口依赖度比例为80%，较1-10 月回落1 PCT，或将继续呈现回落趋势。2024超聚变高速增长，华为昇腾、鲲鹏产业生态持续壮大。

（2）算力：目前，半数以上省市都出台了有关算力基础设施建设的专项规划政策。我国首个液冷整机柜服务器标准发布，英伟达GB300 有望在3 月推出，将推动液冷技术加速发展。包括xAI、微软在内的头部AI 企业都推出了激进的开支计划，小米也加快入局AI，字节有望继续引领国内的AI 投入。

（3）AI：2024 年底的中央经济工作会议高度聚焦“人工智能+”。字节的豆包发布以来，模型调用量高速增长，并再次推动了国内大模型的价格战。2024 年12 月谷歌发布了Gemini 2.0Flash，OpenAI o3 即将在2025 年1 月发布，头部大模型能力再次升级。DeepSeek-V3 在保障模型能力的同时对算力需求仅为竞品的1/20，让业界看到了工程设计能力提升对摆脱最先进硬件依赖的可靠路径。

（4）电子：IC 设计2024 年1-11 月增长14.8%，较1-10 月回升1.0 PCT，软件行业中领涨，受益电子产业的景气度回升。

给予行业同步大市的投资评级。2024 年12 月中信计算机指数下跌了6.17%，在30 个中信一级行业中排名倒数第5。2025 年1月6 日中信计算机行业估值为43.10 倍，位于历史均值水平之间。在大国局势变化加剧的同时，国内外科技领域成果也接连发布，同时美国对我们的制裁也在走向一个新阶段，导致科技股波动性的进一步加大。由于华为、字节这样的头部科技企业没有在国内上市，市场关注度转移到了其产业链的相关上市公司，但是各公司实际业绩改善情况仍需经历时间的考验。在制裁加码的大背景下，长期看好国产化趋势下受益的上游软硬件企业。

风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。