三六合都会中，解答落实

来源：华闻期货

沪证监许可【2016】38号

今日商品期货整体上涨。能化板块整体大幅上涨，原油和燃料油涨幅分别为6.99%、7%，截止收盘均已涨停。黑色板块中，焦煤与焦炭分别上涨2.61%、2.28%。有色板块中，工业硅上涨2.16%，氧化铝下跌0.20%。农产品板块中，菜籽粕与豆二分别上涨4.10%、3.85%。

一、原油

行情回顾

原油受到消息刺激，从上周五开始大幅上涨，今日直接稳定在涨停板，大涨6.99%。

波动逻辑

（1）美国对俄罗斯石油业新一轮制裁是这波上涨的最直接原因，这次制裁力度远超美国此前对俄罗斯实施的制裁措施，市场担忧会对原油供应造成较大影响。

（2）美国原油库存近期一直维持在低位，库欣地区库存降低至2000万桶，更是创下近几年新低。中国港口原油库存近期也维持在偏低水平。

美国库欣地区原油库存

中国港口原油库存

（3）欧美新一轮寒潮来袭以及俄罗斯对欧洲天然气供应中断，导致对原油需求增加。

后市展望

2025年以来，诸多利好因素叠加，原油市场走出震荡区间，开启新一轮上涨趋势，SC原油重回600关口上方，短期来看在利好因素刺激下，原油将维持强势，后续关注特朗普上台后，对俄罗斯的政策，以及欧佩克+是否会退出减产。

二、燃料油

行情回顾

受国际原油价格大涨带动成本支撑增强影响，燃料油大幅上行，日盘基本封在涨停板上。主力2503合约收在3625元/吨，涨幅7%。

波动逻辑

（1）成本端：美国财政部宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，此外欧美严寒天气继续提振取暖燃料消费，美国部分经济数据好于预期也增强市场信心。国际油价大涨。

（2）需求端：焦化利润及催化利润双双上涨，汽柴大幅上推利好燃料油推价，需求有增加预期。

截止1月9日，山东地炼燃料油样本催化利润为436元/吨，较上周期174元/吨涨262元/吨，涨幅150.57%。催化利润上涨的主要原因是催化装置原料微跌，催化汽柴油涨幅明显，催化利润表现大幅上涨。与上周期相比，本周期催化柴油现金价格涨175至5962元/吨，催化汽油周均价涨373元/吨至8160元/吨，油浆价格跌19至3725元/吨，液化气均价涨53至5023元/吨。

2023-2025年山东地区催化利润

截止1月9日，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为196元/吨，较上周期149元/吨涨47元/吨，涨幅31.54%。周内焦化料原料均价表现窄跌，成品价格多数上行，焦化利润走势上涨。

2023-2025年山东地区延迟焦化理论利润

（3）库存端：厂库和社会库存下跌，且仍处于偏低位水平。

截止1月9日，山东油浆市场库存率9.1%，较上周期跌1.2个百分点。山东地区渣油库存率5.1%，较上周期跌0.7%，山东地区蜡油库存率3.1%，较上周期跌0.5个百分点。

山东地区国产燃料油库存

汽柴油需求向好，利好国产燃料油挺价出货，预计本周期国产燃料油库存保持窄幅波动。

（4）国际市场端：新加坡高低硫燃料油现货价格上涨。

最近一周，新加坡高硫 180cst 燃料油均价 455.22 美元/吨，较上周期均价涨 2.74 美元/吨；高硫 380cst 燃料油均价 450.00 美元/吨，较上周期均价涨 4.78 美元/吨。

新加坡高硫燃料油价格

后市展望

国际原油大幅上涨，极大增强燃料油成本支撑。燃料油加工利润好转，需求有增加预期。国内库存整体下降。市场业者交投信心增强，炼厂出货低价惜售，下游商家适度囤货，市场看涨情绪释放。短期高硫燃料油期货价格或继续跟随原油走势偏强。

杨广喜 投资咨询从业证书号 Z0000278